■ 신용스프레드를 이용한 경제 전망과 주가 전망

1.신용 스프레드

신용 스프레드는 회사채 금리에서 국고채 금리를 뺀것입니다.

신용 스프레드 = 회사채 금리 - 국고채 금리

예를 들어 3년만기 회사채 금리가 7%고, 3년만기 국고채 금리가 5%라면 신용 스프레드 2%포인트가 됩니다.

신용 스프레드 = 7% - 5% = 2%포인트

 

2.신용 스프레드를 이용한 경제전망과 주가전망

앞으로 경제가 수렁에 빠져 허우적 거릴 것 같습니다. 그러면 사람들은 몸조심을 합니다. 특히 돈을 빌려줄 때는 열 번 스무 번 따져보고 돈을 빌려줍니다. 하지만 아무리 조심해도 경제가 나빠지면 돈을 떼어먹힐 가능성이 평소보다 많아집니다. 따라서 사람들은 좀처럼 돈을 빌려주지 않습니다. 안 빌려주면 '돈을 떼어먹히면 어쩌나?' 근심할 필요가 없기 때문입니다.

상황이 이렇게 흘러가면 회사 사장님은 돈을 빌리기가 힘들어 집니다. 그래도 무조건 돈을 빌려야 한다면 옛날보다 높은 금리를 줘야합니다. 평소에 5%의 금리를 주고 돈을 빌렸다면 지금은 9%, 10%의 금리를 주어야합니다.

하지만 대한민국 정부는 반대의 상황과 마주칩니다. 아무리 경제가 나빠도 대한민국 정부는 돈을 떼어 먹지 않습니다. 따라서 돈을 창고에 쌓아놓고 묵힐 수는 없어서 여유 돈이 있는 사람은 대한민국 정부에 돈을 빌려줍니다. 그 결과 경제가 나빠지면 대한미국 정부는 오히려 평소보다 더 쉽게 돈을 빌릴 수 있습니다.

평소에는 돈 좀 빌려달라고 애원해야 했지만 지금은 사정이 다릅니다. 굳이 돈이 필요하지 않은데 사람들이 오히려 돈 좀 빌려가라고 애원합니다. 따라서 평소보다 낮은 금리로 돈을 빌릴 수도 있습니다. 즉 평소에 4%의 금리를 주고 돈을 빌렸다면 경제가 수렁에 빠져 허우적거릴 때는 3%, 2%의 금리를 주고 돈을 빌릴 수도 있습니다.

이렇게 해서 앞으로 경제 위기가 닥쳐 올 가능성 있다면 회사채금리는 점점 높아지고, 국고채금리는 점점 낮아집니다. 그리고 그 영향으로 신용 스프레드가 점점 확대됩니다.

평상 시의 신용 스프레드 = 5% - 4% = 1%포인트

경제 위기가 예상될 때의 신용 스프레드 = 10% - 2% = 8%포인트

따라서 우리는 시간이 날 때 마다 신용 스프레드 추이를 살펴 볼 필요가 있습니다. 신용 스프레드를 살펴보는데 어느 순간 확대된다면 조만간 경제가 위기에 처할 가능성이 많은 만큼 몸조심을 할 필요가 있습니다. 그리고 경제가 나빠지면 주가가 하락하는 만큼 주식투자자는 몸조심을 할 필요가 있습니다.

 

■ 신용 스프레드와 경기동행지수 그래프

 

■ 신용 스프레드와 코스피 그래프

 

하지만 확대되던 신용 스프레드가 축소되기 시작했다면 이제는 어느 정도 안심해도 됩니다. 신용 스프레드가 축소되고 있다는 것은 사람들이 경제의 미래를 밝게 보고 있다는 뜻이기 때문입니다.

예를 들어 경제가 잘 나간다고 합시다. 경제가 잘 나간다면 돈을 떼어먹고 잠수를 타는 사람이 없습니다. 따라서 사람들은 안전 빵보다는 높은 수익을 원합니다. 따라서 대한민국 정부에 돈을 빌려주고 아주 작은 이자를 받기보다는 일반 회사에 돈을 빌려주고 높은 이자를 받으려고 합니다. 그래서 경제가 좋아지면 회사 사장님들에게 돈을 빌려주겠다고 사람들이 줄을 서고, 그 결과 회사채금리가 낮아집니다.

그러나 대한민국 정부는 반대의 상황과 마주합니다. 사람들이 대한민국 정부에 돈을 빌려주기 보다는 회사 사장님들한테 빌려주려고 하는 만큼 옛날 보다 돈을 빌리기가 힘들어 지고, 그 결과 국고채금리가 점점 상승합니다. 이렇게 해서 경제가 좋아지면 신용스프레드가 축소 됩니다.